中国最大的两家户外视频广告运营商——分众传媒与聚众传媒，2006年1月9日签订合并协议。据透露，本次合并谈判可谓“速战速决”，双方自去年12月开始合并谈判后，仅半个月就决定合并。合并后，双方对国内楼宇广告的市场占有率将突破98%。在全国75个城市、近8000栋楼宇中都将有双方的广告节目。

　　两次谈判敲定合并

　　“这两个星期我经常失眠。”聚众传媒CEO虞锋对记者表示，与分众的合并案是他人生中迄今为止最重大的抉择。
　　合并案的另一位主角，聚众传媒的第二大股东、美国投资机构凯雷投资集团董事总经理祖文萃笑道，虞锋失眠“连累”了他，两人经常在凌晨三点还在电话讨论。
　　事实上，这宗合并案肇始于去年9月。在祖文萃的牵头下，江南春和虞锋在凯雷香港办事处碰面。“这是我们的首次见面。”江南春表示，沟通后发觉两人对市场的看法很一致，于是就顺利走向了合并。
　　事实上合并的念头一直萦绕在江南春的头脑中。2004年分众的一位股东曾撮合过合并，但没有成功。“现在是合并的最佳时机。”在江南春看来，没有聚众的竞争，分众也许还只在几个城市发展，双方在恶性竞争之前达成了一致，实现了股东利益最大化。
　　在虞锋看来，二人适时解脱了“囚徒困境”。香港碰面以后，二人又正式谈判了两次，最终敲定合并，而具体的流程只走了两到三周。
　　合并后，双方的整合将成为最微妙的部分。虞锋表示，双方还没有出台详细的方案，还要走着看。江南春则给出了承诺：决不裁员。
　　“双方办公场所现在不会合在一起。”江南春说，两方管理团队彼此都很熟悉，整合不成问题。

　　合并细节

　　根据双方的交易条款，两家公司采用境外公司换股方式，分众传媒将以总计约3.25亿美元的价格取得聚众传媒100%的股权。其中9400万美元以现金支付，剩余2.31亿美元以股份方式支付。这一交易将于今年第一季度完成。合并后聚众占分众20%的股份。合并后的实体将成为在纳斯达克上市的中国企业中市值最高的公司之一。
　　按照合并合同，分众传媒CEO江南春与聚众传媒CEO虞锋分别为新公司的第一、第二大持股人。聚众传媒董事会主席虞锋进入分众传媒董事会，与江南春共同成为董事会的联席主席。合并后，分众传媒与聚众传媒将作为两个独立的品牌运作。合并后的实体将包含分众传媒、聚众传媒、框架媒介三个品牌。

　　聚众放弃独立上市

　　“这对我来说是个非常艰难的抉择”，虞峰说聚众已经准备向美国证券交易委员会递交申请上市的表格，而员工们也为此摩拳擦掌，但在紧要关头虞峰选择了放弃。
　　按照日程表，聚众传媒将于今年一季度以IPO(Initial Public Offerings，首次公开发行股票)形式登陆纳斯达克，计划融资额1.5亿美元，且已经选定了摩根斯坦利作为主承销商。“本来要去纳斯达克敲开市钟的，这对中国企业家来说非常有诱惑力”。虞峰说按照正常的逻辑，聚众应该独立上市，他应该去做个上市公司的老板。虞锋坦言，“我这辈子没希望去纳斯达克敲钟了。惆怅会有，但也有释然的安宁。”   
　　“聚众和分众已经打了3年，如果我们上市，还可以再打两年，但是两年以后怎么办？”虞峰说他和江南春都意识到了这个问题，“杀敌一千，自损八百”的斗争结果只能是两败俱伤，眼睁睁看着国外的资本进入把分众和聚众都吃掉。
　　凯雷的建议让虞峰与江南春这两个昔日的对手终于坐在了谈判桌前，“凯雷是想让股票升值从中获利，而我们则是想如何把产业做大”，虞峰说和江南春打了3年仗，双方都已彼此知根知底，尽管在性格上有差异，想法有不同，但可以互补，在一起工作可以防止对方犯错。
　　虞峰告诉记者，上市是一个优秀企业的必经之路，但不是企业的终极目标，聚众与分众合并，对整个产业都是一场革命。据介绍，虞峰持有聚众40%的股份，凯雷前后共投资聚众2000万美元，持有25%左右的股份，其他35%的股份均为小股东持有，此次与分众合并后，将有部分小股东套现，而虞峰和凯雷仍保持现有股权。
　　凯雷集团常务董事兼凯雷亚洲风险投资及成长基金主管邹韦恩(WayneTsou)表示，两家公司合并之后，中国最大的户外广告平台将立即浮出水面。凯雷集团一直致力于为聚众传媒增加价值，凯雷将继续为合并后的新公司提供长期支持。

　　避免全行业恶性竞争

　　“分众合并聚众是在意料之中的，否则再恶性竞争下去肯定没有好下场”。作为同行业的竞争对手，上海渠众创始人杨斌认为虞峰和江南春做出了正确的选择，业界乐见其成。
　　分众与聚众合并之后，两强合一使得媒体市场崛起一股强大的力量。据悉，分众传媒在2005年的预计广告总额已经超过叱咤风云的湖南卫视。在“江湖一统”之后，此前双方“圈”下的各种场所可组成不同的联播网。
　　杨斌同时认为，尽管收购可能成为分众利用资本市场快速扩张的方式，但业界对市场整合不会怀有敌意，包括渠众也不排斥被收购，重要的是各方要把市场培育起来，避免恶性竞争。杨斌举例说市场上广告公司多如牛毛且相安无事，这说明蛋糕很大，但从未有过像分众和聚众这两家如此大打出手的，现在双方合并，可以避免全行业的恶性竞争。
　　IDG投资合伙人周鸿一称，从风险投资方来看，肯定不愿见到恶性竞争，他们需要的是投资回报，而分众与聚众的合并可以做到皆大欢喜。

　　资本市场认同合并

　　分众传媒去年7月中旬登陆纳斯达克，股价从上市时的17美元一路攀升，公司市值不仅超过在香港上市的白马广告、MPI媒体伯乐、凤凰卫视，也超过了在纳斯达克上市的新浪、搜狐和盛大，仅次于百度和网易。
　　合并公告发出后，1月10日，公司股价上涨5.42美元，报收于42.42美元，涨幅为14.65%。公司市值近16亿美元。这说明资本市场对分众与聚众的合并是比较认同的。
　　按照分众公布的前三季度财报及第四季度预测，去年一年分众的营业收入将达到6亿人民币，相当于国内最大的省级卫视湖南卫视的营业规模，在与聚众合并之后，公司规模将进一步扩大。

　　背景链接：

　　江南春，生于1973年，上海人。1995年毕业于华东师范大学，取得汉语言文学专业学士学位。1994年～2003年期间，担任永怡传播有限公司首席执行官。2003年5月起开始担任分众传媒董事局主席和首席执行官。

　　虞锋，聚众目标传媒有限公司董事长兼首席执行官。曾获CEIBS的EMBA学位以及复旦大学哲学本硕学位。曾创建了上海电洋机构和上海元禾信息技术有限公司，担任过上海（中旅）集团下属公司总经理，任职于政府及教育相关部门，有深厚的广告从业经验和良好的政府关系。
 （据相关报道综合整理）